Howard Marks đã ghi dấu ấn của mình trong nhiều thập kỷ với tư cách là một nhà tư tưởng sâu sắc về thị trường. Giờ đây, đồng chủ tịch của Oaktree Capital Management nhận thấy một “sự thay đổi lớn” đang diễn ra trong môi trường đầu tư, với lãi suất cao hơn, lạm phát cao hơn và ít chấp nhận rủi ro hơn là xu hướng mới.
Trong lá thư nổi tiếng mới nhất gửi cho khách hàng, Marks đã viết: “Giờ đây, các nhà đầu tư có thể nhận được lợi nhuận chắc chắn từ các công cụ tín dụng, nghĩa là họ không còn phải phụ thuộc nhiều vào các khoản đầu tư rủi ro hơn để đạt được mục tiêu lợi nhuận tổng thể của mình.”
Marks tiếp tục: Thế giới đầu tư sẽ “khác với những gì nó đã diễn ra trong 13 năm qua—và hầu hết trong 40 năm qua”. “Theo đó, các chiến lược đầu tư hoạt động tốt nhất trong những giai đoạn đó có thể không phải là những chiến lược hoạt động hiệu quả hơn trong những năm tới.”
Lãi suất chuẩn sẽ nằm trong khoảng từ 2% đến 4% trong vài năm tới—không xa so với mức hiện tại—so với mức tiêu chuẩn dưới 2% của những năm gần đây. Đối với Marks, “Điểm mấu chốt là tỷ lệ kích thích cao có thể sẽ không xuất hiện trong vài năm tới, ngoại trừ một cuộc suy thoái nghiêm trọng mà chúng ta cần giải cứu (và điều đó sẽ có sự phân nhánh của riêng nó).”
Ông nhận xét rằng tư duy bi quan hơn nhiều đang ngự trị ngày nay, với việc các nhà đầu tư kỳ vọng vào một cuộc suy thoái, tâm lý e ngại rủi ro gia tăng và Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt chính sách. Cho rằng triển vọng cổ phiếu nổi lên từ cuộc khủng hoảng tài chính suốt năm 2021 đã không còn nữa, tin tốt nhất mà Marks thấy là đầu tư tín dụng cuối cùng sẽ mang lại lợi nhuận kha khá.
Ông chỉ ra rằng “tỷ lệ quỹ liên bang thực”, tức là đã điều chỉnh theo lạm phát, là âm. Chỉ số giá tiêu dùng giảm, nhưng vẫn ở mức cao 7,1% và chuẩn lãi suất mới của Fed là 4,25% đến 4,5%, nghĩa là thâm hụt ít nhất 2,6 điểm phần trăm.
Trong bản ghi nhớ, Marks đã đưa ra một cái nhìn tổng quan lịch sử về hai lần thay đổi lớn trước đây mà ông đã chứng kiến trong sự nghiệp tài chính của mình, bắt đầu từ năm 1969, khi ông bắt đầu làm việc tại Citigroup ngày nay với tư cách là nhà phân tích chứng khoán.
Đầu tiên là việc đưa quản lý rủi ro vào đầu tư thông thường khoảng 50 năm trước, sự ra đời của trái phiếu rác, vốn cổ phần tư nhân và các cơ hội tài chính mới khác. Sự thay đổi lớn thứ hai xảy ra với lãi suất thấp kéo dài trong bốn thập kỷ, điều này tất nhiên đã thúc đẩy việc chấp nhận rủi ro.
Bây giờ, với sự thay đổi trên biển lần thứ ba, anh ấy viết, “Mọi thứ sẽ ít màu hồng hơn.” Tuy nhiên, những người hưởng lợi từ việc chuyển đổi này sẽ là những người cho vay và những người săn lùng món hời. Điều đó nghe giống như trái chủ và nhà đầu tư giá trị. Marks được biết đến như một người chơi cổ phiếu giá trị, người cũng thâm nhập vào thị trường tín dụng.
Happy Live sưu tầm
