Đầu tư giá trị hay đầu tư tăng trưởng? Lăng kính đầu tư từ huyền thoại Howard Marks
Howard Marks, nhà đầu tư huyền thoại và đồng sáng lập Oaktree Capital Management, đã dành nhiều năm nghiên cứu và phân tích thị trường chứng khoán. Ông đưa ra những quan điểm độc đáo về hai trường phái đầu tư phổ biến: đầu tư giá trị và đầu tư tăng trưởng.
Đầu tư giá trị hay đầu tư tăng trưởng? Lăng kính đầu tư từ huyền thoại Howard Marks
Đầu tư giá trị: Tìm kiếm kim cương thô
Theo Marks, nhà đầu tư giá trị giống như thợ săn kho báu, tìm kiếm những cổ phiếu bị thị trường đánh giá thấp, có giá trị nội tại cao hơn giá thị trường hiện tại.
Đối với nhà đầu tư giá trị, một tài sản không phải là khái niệm phù du mà bạn đầu tư chỉ vì bạn nghĩ nó hấp dẫn (hoặc cho rằng người khác sẽ thấy sự hấp dẫn của tài sản đó). Nó là một tài sản hữu hình mà giá trị nội tại có thể xác minh được, và nếu có thể bạn nên cân nhắc mua nó với giá thấp hơn giá trị nội tại của nó. Vì thế, đầu tư thông minh phải được xây dựng trên những ước tính về giá trị nội tại. Những ước tính đó phải bắt nguồn từ những tính toán chặt chẽ dựa trên những thông tin sẵn có.
“THE MOST IMPORTANT THING” – 01/07/2003
Điều gì khiến cho một cổ phiếu hoặc một công ty có giá trị?
Có rất nhiều yếu tố như nguồn lực tài chính, quản lý, nhà máy, cửa hàng bán lẻ, bằng sáng chế, nhân sự, thương hiệu, tiềm năng tăng trưởng, và trên hết là khả năng tạo ra lợi nhuận và dòng tiền. Thực tế, hầu hết những phương pháp phân tích đều cho thấy tất cả những yếu tố trên là rất giá trị vì chúng có thể chuyển thành lợi nhuận và dòng tiền.
Điều quan trọng trong đầu tư giá trị?
Điều cần nhấn mạnh trong đầu tư giá trị là nhân tố hữu hình như tài sản cố định và dòng tiền. Những nhân tố vô hình như là tài năng, thời thượng và tiềm năng tăng trưởng chiếm tỷ trọng ít hơn. Một số phân nhánh của đầu tư giá trị chỉ tập trung vào tài sản cố định.
Thậm chí còn có phương pháp được gọi là “đầu tư net-net”, trong đó mọi người sẽ mua khi tổng giá trị thị trường của cổ phiếu công ty thấp hơn tổng giá trị tài sản ngắn hạn – như tiền, các khoản phải thu và hàng tồn kho – sau khi trừ đi các khoản phải trả. Trong trường hợp này, về lý thuyết thì bạn có thể mua toàn bộ cổ phiếu của công ty đó, thanh lý tài sản ngắn hạn, trả hết nợ, và cuối cùng còn lại công ty và một ít tiền mặt.
Đầu tư tăng trưởng: Đặt cược vào tương lai
Nếu như mục tiêu hàng đầu của các nhà đầu tư giá trị là định lượng giá trị hiện tại của công ty và mua cổ phiếu của công ty đó rẻ nhất có thể; thì đầu tư tăng trưởng nằm đâu đó giữa sự nhàm chán chậm chạp của đầu tư giá trị và sự sôi sục adrenaline của đầu tư theo đà.
Mục tiêu của đầu tư tăng trưởng là xác định được những công ty với tương lai tươi sáng. Nghĩa là chú trọng vào tiềm năng hơn là các yếu tố hiện tại của công ty.
Giá trị hay tăng trưởng: Lựa chọn nào phù hợp?
Marks cho rằng không có câu trả lời đơn giản cho câu hỏi này.
Đối với tôi, lựa chọn thật sự không phải là giữa giá trị và tăng trưởng, mà là giữa giá trị hôm nay và giá trị tương lai. Đầu tư tăng trưởng đại diện cho sự đặt cược vào hiệu suất của công ty mà có thể hoặc không thể thành hiện thực trong tương lai, trong khi đầu tư giá trị chủ yếu dựa trên phân tích giá trị hiện tại của công ty đó.
“THE HAPPY MEDIUM” – 21/07/2004
Howard Marks cho rằng việc tuân thủ theo đầu tư giá trị cho phép các nhà đầu tư tránh được những phỏng đoán về tương lai, trong khi đầu tư tăng trưởng lại chỉ tồn tại ước đoán về tương lai, nhưng đó sẽ là một cách nói phóng đại quá mức.
Suy cho cùng, theo Howard Marks, để thiết lập giá trị hiện tại của một doanh nghiệp đòi hỏi phải có quan điểm về tương lai, mà điều đó lại cần phải tính đến môi trường kinh tế vĩ mô, phát triển cạnh tranh và tiến bộ công nghệ. Ngay cả một thương vụ đầu tư net-net đầy hứa hẹn cũng có thể thất bại nếu tài sản của công ty bị lãng phí vào những hoạt động kinh doanh thua lỗ hay những thương vụ mua bán không khôn ngoan.
Không có một sự phân biệt rõ ràng giữa giá trị và tăng trưởng, cả hai đều cần chúng ta phải đặt kỳ vọng vào tương lai. Các nhà đầu tư giá trị suy tính về về tiềm năng tăng trưởng của công ty, và trường phái “tăng trưởng ở một mức giá hợp lý” tập trung một cách rõ ràng vào giá trị. Vấn đề là ở mức độ nào.
Tóm lại, lựa chọn phương pháp đầu tư nào phù hợp phụ thuộc vào mục tiêu đầu tư và khả năng chấp nhận rủi ro của bạn. Và bạn cũng có thể kết hợp cả hai phương pháp đầu tư này để tạo ra danh mục đầu tư đa dạng và cân bằng.
Happy Live Team
Nguồn: Điều quan trọng nhất
Có thể bạn quan tâm cuốn sách:
Điều Quan Trọng Nhất – Howard Marks
