Howard Marks: Điều quan trọng nhất – tóm lại là… (P2)
Trong chương cuối của cuốn sách “Điều quan trọng nhất”, Howard Marks đã tổng hợp lại những lưu ý quan trọng dành cho nhà đầu tư về giá trị, tâm lý giao dịch, chu kỳ thị trường cũng như quản lý rủi ro.
Theo dõi phần 1 >> tại đây
Howard Marks: Điều quan trọng nhất – tóm lại là…
4. Quản lý rủi ro
Ngoài việc có thể định lượng giá trị và theo đuổi nó khi nó được định giá đúng, các nhà đầu tư thành công phải có cách tiếp cận rủi ro một cách hợp lý. Họ phải vượt ra ngoài định nghĩa của giới học thuật về rủi ro là sự biến động và hiểu rằng rủi ro quan trọng nhất là rủi ro thua lỗ vĩnh viễn. Họ phải từ chối việc gia tăng rủi ro chịu đựng như một công thức chắc chắn để đầu tư thành công và biết rằng các khoản đầu tư mạo hiểm hơn có phạm vi các kết quả rộng hơn và có khả năng thua lỗ cao hơn. Họ phải có cảm nhận về thua lỗ tiềm tàng mà nó thể hiện trong mỗi khoản đầu tư và sẵn sàng chịu đựng điều đó chỉ khi phần thưởng là xứng đáng.
***
Phần lớn các nhà đầu tư rất đơn giản, chỉ quan tâm đến cơ hội có được lợi nhuận. Một số khác thì thấu hiểu và học được rằng rủi ro cũng quan trọng không kém lợi nhuận. Nhưng đó là những nhà đầu tư hiếm hoi đạt được sự tinh tế cần thiết để hiểu rõ giá trị của sự tương quan, một yếu tố quan trọng trong việc kiểm soát rủi ro của một danh mục đầu tư. Chính vì có sự khác biệt trong sự tương quan nên các khoản đầu tư riêng lẻ có cùng rủi ro tuyệt đối có thể kết hợp lại theo nhiều cách khác nhau để hình thành nhiều danh mục đầu tư mức độ rủi ro tổng thể khác nhau. Hầu hết các nhà đầu tư đều nghĩ đa dạng hóa bao gồm nắm giữ nhiều cổ phiếu khác nhau, nhưng ít người hiểu rằng đa dạng hóa chỉ hiệu quả nếu danh mục đầu tư nắm giữ có thể được trông cậy sẽ đáp ứng một cách khác nhau với sự phát triển nhất định trong môi trường đầu tư.
Mặc dù đầu tư mạo hiểm có thể tạo ra kết quả tuyệt vời khi đi đúng hướng, đặc biệt là trong thời điểm thuận lợi, nhưng nó không tạo ra lợi nhuận chắc chắn như đầu tư phòng thủ. Do đó, tỷ lệ thua lỗ thấp với mức độ không nghiêm trọng là một phần của hầu hết các thành tích đầu tư xuất sắc. Triết lý của Oaktree, “Nếu chúng tôi tránh được thua lỗ, các cổ phiếu chiến thắng sẽ tự tìm đến và tỏa sáng” đã hiệu quả trong suốt những năm qua. Một danh mục đầu tư đa dạng hóa mà trong đó mỗi khoản đầu tư không có khả năng gây ra thua lỗ đáng kể là khởi đầu tốt để đầu tư thành công.
***
Kiểm soát rủi ro là yếu tố cốt lõi của chiến lược đầu tư phòng thủ. Thay vì chỉ cố gắng làm điều đúng thì nhà đầu tư phòng thủ đặt nặng tầm quan trọng vào việc không phạm phải sai lầm. Để đảm bảo khả năng sống sót trong các tình huống bất lợi là không phù hợp với việc tối đa hóa lợi nhuận trong thời điểm thuận lợi, các nhà đầu tư phải quyết định mức độ cân bằng giữa hai yếu tố trên. Nhà đầu tư phòng thủ chú trọng vào khả năng sống sót trong các tình huống bất lợi.
5. Kỹ năng đầu tư
Có nhiều nhà đầu tư cho rằng họ có kiến thức về định hướng tương lai của các nền kinh tế và của thị trường, rồi hành động theo cách đó hơn là theo thực tế. Họ có những hành động mạo hiểm dựa trên việc biết những gì sắp tới và điều đó hiếm khi mang lại kết quả như mong muốn. Đầu tư dựa trên cơ sở vững chắc nhưng lại dự báo không chính xác là nguồn gốc gây ra khả năng thua lỗ đáng kể.
***
Nhiều nhà đầu tư cả nghiệp dư lẫn chuyên nghiệp đều cho rằng thế giới hoạt động theo các quy trình có trật tự mà có thể làm chủ và dự đoán được. Họ bỏ qua tính ngẫu nhiên của mọi thứ và phân phối xác suất làm nền tảng cho sự phát triển trong tương lai. Do đó mà họ lựa chọn để nền tảng hành động của họ dựa trên kịch bản mà họ dự đoán sẽ diễn ra. Đôi khi việc này mang đến danh tiếng cho nhà đầu tư nhưng không đủ kiên định để tạo thành công lâu dài. Trong cả dự báo kinh tế và quản lý đầu tư thì điều đáng chú ý là luôn có một người nào đó đúng một cách chính xác… nhưng hiếm khi người đó đúng tới hai lần. Các nhà đầu tư thành công nhất đưa ra những dự đoán “gần đúng” trong hầu hết thời gian và thành công hơn nhiều so với phần còn lại.
***
Một phần quan trọng của việc vận hành đúng bao gồm việc tránh những cạm bẫy mà thường được thể hiện bởi các biến động của nền kinh tế, những khó khăn của các công ty, dao động thất thường của thị trường và tính cả tin của các nhà đầu tư khác. Không có cách nào chắc chắn để làm được điều này, nhưng nhận thức về mối nguy hiểm tiềm tàng đó chắc chắn thể hiện điểm khởi đầu tốt nhất cho việc nỗ lực để không bị biến thành nạn nhân của các cạm bẫy đó.
***
Cả các nhà đầu tư phòng thủ mà hạn chế được thua lỗ của họ trong một sự suy giảm và các nhà đầu tư mạo hiểm nào có lợi nhuận đáng kể trong thị trường đang tăng giá không thể chứng minh được họ thật sự sở hữu kỹ năng. Để kết luận các nhà đầu tư thực sự thêm giá trị, chúng ta phải xem cách họ thể hiện trong môi trường đầu tư mà phong cách đầu tư của họ không thật sự phù hợp với môi trường đó.
Liệu nhà đầu tư mạo hiểm có tiếp tục giữ được lợi nhuận khi thị trường quay đầu không? Liệu có nhiều nhà đầu tư phòng thủ có tham gia khi thị trường tăng giá không? Có lẽ tính bất đối xứng này là sự biểu hiện của kỹ năng thực sự. Liệu một nhà đầu tư có nhiều cổ phiếu chiến thắng hơn là cổ phiếu thua lỗ? Lợi nhuận từ cổ phiếu chiến thắng có lớn hơn khoản lỗ từ các cổ phiếu thua lỗ không? Những năm thuận lợi có lợi nhuận nhiều hơn so với những năm khó khăn không? Và kết quả dài hạn có tốt hơn so với phong cách riêng của nhà đầu tư mà họ vẫn đề nghị không? Những điều này là dấu hiệu của nhà đầu tư tài giỏi. Không có chúng thì lợi nhuận có thể chỉ nhỉnh hơn một chút so với chuyển động thị trường và beta của danh mục đó.
***
Chỉ các nhà đầu tư với nhãn quan sâu sắc khác thường mới có thể đoán một cách đều đặn sự phân phối xác suất chi phối các sự kiện và cảm nhận được khi nào lợi nhuận tiềm năng bù đắp được cho rủi ro trong những lúc trái gió trở trời. Sự mô tả đơn giản về những đòi hỏi để thành công trong đầu tư là để nắm bắt các yếu tố mà bạn cần phải chú tâm đến, dựa trên những hiểu biết về lợi nhuận và rủi ro của những tiến triển không mong đợi.
Kết luận
Hơn cả kiến thức chuyên môn, “Điều quan trọng nhất” còn mang đến cho bạn những bài học về triết lý đầu tư, giúp bạn rèn luyện bản lĩnh, tư duy phản biện và đưa ra quyết định sáng suốt trong mọi tình huống thị trường.
Hy vọng những lời khuyên quý giá của Howard Marks có thể dẫn lối bạn đến với thành công bền vững, chinh phục các thử thách trong thế giới đầu tư đầy biến động.
Happy Live Team
Có thể bạn quan tâm cuốn sách:
Điều Quan Trọng Nhất – Howard Marks
