Phương pháp đầu tư Canslim: William O’Neil dùng P/E, dự phóng giá cổ phiếu tiềm năng tăng trưởng trong 6-18 tháng dựa trên EPS dự kiến

Thứ Ba, 12-12-2023 | 18:00 GTM+7

Cách duy nhất William O’Neil sử dụng chỉ số P/E là dùng để ước tính mục tiêu giá tiềm năng của một cổ phiếu tăng trưởng 6-18 tháng tới dựa trên EPS dự kiến.

phuong-phap-dau-tu-canslim-william-oneil-dung-p-e-du-phong-gia-co-phieu-tiem-nang-tang-truong-trong-6-18-thang-dua-tren-eps-du-kien-happy-live-1

Tại sao nhà đầu tư bỏ lỡ các siêu cổ phiếu

Nghiên cứu của William O’Neil cho thấy tỷ lệ P/E cao là hệ quả cuối cùng của một chuỗi sự việc: đầu tiên là sự tăng tốc trong tăng trưởng EPS và điều này sẽ thu hút lực mua từ các nhà đầu tư tổ chức, dẫn tới giá cổ phiếu tăng mạnh. Khi giá tăng mạnh hơn tăng trưởng lợi nhuận, tỷ lệ P/E sẽ mở rộng. Nói cách khác, tỷ lệ P/E không phải là nguyên nhân dẫn tới sự tăng vọt của giá cổ phiếu mà là hệ quả cuối cùng.

Ví dụ chúng ta thường thấy các tỷ lệ P/E sẽ tăng cao trong thị trường tăng giá. P/E thấp thường xảy ra trong các thị trường con gấu, ngoại trừ các cổ phiếu có tính chu kỳ.

Trong một thị trường tăng giá một cách điên cuồng, đừng bỏ qua cơ hội mua cổ phiếu chỉ vì P/E của nó dường như quá cao. Đây có thể chính là siêu cổ phiếu tiếp theo. Và đừng bao giờ mua cổ phiếu chỉ vì P/E trông có vẻ rẻ và hời. Luôn luôn có một lý do xứng đáng để giải thích tại sao cổ phiếu có P/E thấp như vậy. Chẳng có gì đảm bảo một cổ phiếu đang giao dịch ở mức P/E 8-10 lần không tiếp tục giảm giá và giao dịch ở mức P/E thấp hơn, chẳng hạn như 4-5 lần.

Nhiều năm trước đây, khi William O’Neil mới bắt đầu chập chững nghiên cứu về thị trường chứng khoán, tôi đã mua Northrop tại mức P/E 4 lần và chứng kiến nó giảm giá xuống mức P/E còn 2 lần trong nỗi đau cùng cực.

Chỉ số P/E đã bị sử dụng sai như thế nào?

Nhiều nhà phân tích phố Wall đưa một cổ phiếu vào danh sách “khuyến nghị mua” vì nó đang giao dịch ở mức P/E thấp nhất trong lịch sử biến động của chỉ số này. Họ cũng đưa ra khuyên nghị mua nhiều hơn khi giá cổ phiếu bắt đầu giảm, vì điều này làm giảm chỉ số P/E và khiến nó trông có vẻ như là một món hời lớn.

Vào năm 1998, Gillett và Coca – Cola trông có vẻ là “cơ hội mua tuyệt vời” vì giá cổ phiếu giảm vài điểm và khiến cho P/E trông “hấp dẫn hơn”. Thật sự, lợi nhuận của hai công ty này đang giảm mạnh mới là nguyên nhân chính khiến cho mức định giá trở nên “rẻ hơn”. Các phân tích dựa trên P/E chỉ là các quan điểm cá nhân, và các lý thuyết không đúng đắn được nhào nặn bởi các nhà phân tích, các nhà học thuật và những người khác (đây là những người chưa bao giờ kiếm được nhiều tiền trên thị trường tài chính). Vào năm 2008, các nhà phân tích khuyến nghị mua Bank Of America khi cả giá cổ phiếu và lợi nhuận cùng giảm mạnh.

Trên thị trường chứng khoán, chẳng có gì là an toàn và chắc chắn cả. Đó là lý do tại sao bạn nên né tránh mua cổ phiếu với P/E thấp vì nghĩ rằng nó là an toàn. Những người tin vào tỷ lệ P/E thường lờ đi xu hướng của thị trường chung.

Ví dụ, khi thị trường chung đã đạt đỉnh, nghĩa là tất cả các cổ phiếu đều đang quay đầu đi xuống.Việc kết luận là một công ty bị định giá thấp vì nó từng giao dịch tại mức P/E 22 lần và nay chỉ còn 15 lần là cực kỳ lố bịch và ngây thơ.

Cách duy nhất William O’Neil sử dụng chỉ số P/E là dùng để ước tính mục tiêu giá tiềm năng của một cổ phiếu tăng trưởng trong 6-18 tháng tới dựa trên EPS dự phóng. William O’Neil lấy EPS dự phóng 2 năm tới, nhân với chỉ số P/E của cổ phiếu đó tại thời điểm xuất hiện nền giá đầu tiên, và tiếp tục nhân với 2 hoặc 3.

Lý do William O’Neil nhân 2 hoặc 3 vì đây là sự mở rộng P/E phổ biến của các cổ phiếu trong giai đoạn tăng giá. Tuy nhiên, đôi khi trong một vài thị trường tăng giá hoặc ở một số cổ phiếu tăng trưởng nhất định, P/E thậm chí không thay đổi so với mức giá P/E tại thời điểm xuất hiện nền giá đầu tiên (lý do là tăng trưởng EPS của các cổ phiếu này ngang bằng hoặc thậm chí là nhanh hơn cả tốc độ tăng trưởng giá.

Ví dụ, nếu giá cổ phiếu của Charles Schwab tạo điểm phá vỡ từ nền giá đầu tiên tại mức giá $43.75 (điều này diễn vào cuối năm 1998) và chỉ số P/E tại thời điểm này là 40 lần. Tiếp theo, William O’Neil nhân P/E này với mức mở rộng tiềm năng là 130% và có kết quả là 85.2 lần. Tiếp theo, tôi nhận P/E tiềm năng 85.2 lần với ước tính được các nhà phân tích đồng thuận chung 2 năm tới là 1.45. Điều này đưa ra mức giá mục tiêu là $123.54.

Cách tính chỉ số P/E

Có hai loại chỉ số P/E chính là Trailing P/E và Forward P/E, biến thể thứ ba ít phổ biến hơn đó là P/E cho năm tài chính.

Trailing P/E sẽ dựa trên kết quả hoạt động của công ty trong quá khức bằng cách chia giá cổ phiếu hiệu tại cho tổng thu nhập EPS trong 12 tháng qua. Chỉ số Trailing P/E được sử dụng phổ biến nhất vì nó khách quan nhất (với điều kiện báo cáo thu nhập của công ty là đúng).

Forward P/E còn được gọi là giá ước tính trên thu nhập trong tương lai, chỉ số này khá hữu ích trong việc so sánh thu nhập hiện tại với thu nhập trong tương lai, để cung cấp cho nhà đầu tư viễn cảnh về thu nhập đối với cổ phiếu nếu không có sự điều chỉnh và thay đổi kế toán khác.

Để tính chỉ số P/E của doanh nghiệp, bạn cần xác định 2 yếu tố cấu thành nên chỉ số. Đó là: Price và EPS.