“Tuổi thọ” của nhà quản lý quỹ kéo dài trong bao lâu?
“Tôi không nghĩ sự nghiệp của nhiều nhà quản lý đầu tư bị kết thúc vì họ thất bại trong việc giành chiến thắng. Thay vào đó là họ kết thúc trò chơi vì thất bại quá nhiều, không phải vì họ không có đủ chiến thắng mà là vì họ thua quá nhiều.” – Howard Marks
Đầu tư là một thế giới chứa đầy testosterone, nơi có quá nhiều người nghĩ về việc họ giỏi như thế nào và họ sẽ kiếm được bao nhiêu nếu họ cực kỳ tham vọng và kết nối. Hãy hỏi một vài nhà đầu tư thuộc trường phái “Tôi biết” thì họ cho bạn biết điều gì khiến họ giỏi và bạn sẽ nghe nhiều về sự thành công mà họ đã đạt được trong quá khứ và thành công đó lại đang ở trong danh mục đầu tư hiện tại của họ. Có bao nhiêu cuộc trò chuyện về sự nhất quán hay thực tế là các năm tháng tồi tệ nhất của họ không quá xấu?
Một trong những điều nổi bật nhất mà tôi ghi chú hơn 35 năm qua chính là sự ngắn ngủi của các sự nghiệp đầu tư vượt bậc nhất. Không quá ngắn như sự nghiệp của các vận động viên chuyên nghiệp, nhưng ngắn hơn so với ngành nghề không bị ảnh hưởng về mặt thể chất. Đâu là đối thủ cạnh tranh hàng đầu từ những ngày đầu tiên tôi quản lý trái phiếu lợi tức cao cách đây 25 hoặc 30 năm?
Hầu như không đối thủ nào ở xung quanh tôi nữa. Đáng ngạc nhiên là không đối thủ cạnh tranh nào của chúng tôi nổi bật về nợ xấu từ những ngày đầu cách đây 15 hoặc 20 năm trước vẫn còn dẫn đầu cho đến ngày nay.
Đối thủ cạnh tranh đã đi đâu? Nhiều đối thủ biến mất vì lỗ hổng trong tổ chức đã làm cho các kế hoạch trò chơi của họ không bền vững. Phần còn lại thì biến mất vì họ đã cực kỳ tham vọng nhưng vào đó là họ không thành công. Điều đó đề cập đến thứ gì đó mà tôi xem là một sự nghịch lý lớn.
Tôi không nghĩ sự nghiệp của nhiều nhà quản lý đầu tư bị kết thúc vì họ thất bại trong việc giành chiến thắng. Thay vào đó là họ kết thúc trò chơi vì thất bại quá nhiều, không phải vì họ không có đủ chiến thắng mà là vì họ thua quá nhiều. Tuy nhiên, nhiều nhà quản lý vẫn tiếp tục tham vọng cực kỳ:
• Họ đặt cược quá nhiều khi họ nghĩ họ có ý tưởng chiến thắng hay có quan điểm chính xác về tương lai, họ tập trung danh mục đầu tư hơn là đa dạng hóa.
• Họ phải chịu phí giao dịch quá cao bằng cách thay đổi tỷ lệ nắm giữ quá thường xuyên hoặc cố gắng bắt kịp thị trường.
• Họ đặt danh mục đầu tư của họ vào các kịch bản thuận lợi và hy vọng kết quả hơn là đảm bảo rằng họ có thể sống sót sau các tính toán sai lầm không thể tránh khỏi hoặc tình huống khó khăn.
Mặt khác, tại Oaktree chúng tôi tin chắc rằng “nếu chúng tôi tránh được thua lỗ, các cổ phiếu chiến thắng sẽ thể hiện thành tích đáng nể cho toàn danh mục.” Đó là phương châm của chúng tôi ngay từ đầu và luôn luôn là như vậy. Chúng tôi cố gắng đánh những cú trung bình chứ không phải vài cú ghi điểm trực tiếp (home run). Chúng tôi biết người khác sẽ được lên trang nhất vì chiến thắng vẻ vang và mùa giải ngoạn mục của họ. Nhưng chúng tôi mong đợi có mặt tại vạch đích với thành tích đạt hiệu quả nhất quán và đem lại sự hài lòng cho khách hàng.
Nguồn: Trích sách Điều quan trọng nhất
Có thể bạn quan tâm: Điều quan trọng nhất – Howard Marks
Sự khôn ngoan khác biệt dành cho những nhà đầu tư thông minh
(Cuốn sách huyền thoại Warren Buffett khuyên mọi nhà đầu tư nên đọc)
