Phương pháp định giá cổ phiếu của Peter Lynch & John Neff
Để bạn có thể mua được cổ phiếu với mức rủi ro thấp và lợi nhuận cao thì nguyên tác của đầu tư giá trị chính là phải mua cổ phiếu với mức giá thấp hơn giá trị thực của cổ phiếu, được gọi là Biên an toàn (khái niệm này được Phil Town đề cập chi tiết trong cuốn sách Ngày đòi nợ). Happy Live xin chia sẻ với các bạn về phương pháp định giá cổ phiếu của 2 nhà đầu tư huyền thoại Peter Lynch và John Neff thường sử dụng trong bài viết này.
Cùng một doanh nghiệp, một mã cổ phiếu và những thông tin trên thị trường đều giống nhau nhưng cách phân tích, khẩu vị rủi ro, phương pháp đầu tư mà mỗi người sẽ có những quyết định khác nhau trong đầu tư.
Happy Live chia sẻ với bạn một công thức định giá cổ phiếu được Peter Lynch & John Neff sử dụng để định giá của cổ phiếu.
Phương pháp định giá cổ phiếu của Peter Luych & John Neff
(R + G) / P/E > 1,5
Trong đó:
- R: Tỷ suất cổ tức (%) (R = Cổ tức bằng tiền / Giá cổ phiếu hiện tại trên thị trường).
- G: Tốc độ tăng trưởng dài hạn (%).
- P/E: Chỉ số P/E của cổ phiếu.
Phương pháp định giá này là sự kết hợp giữa cổ tức, tốc độ tăng trưởng và P/E.
Những cổ phiếu phù hợp sử dụng công thức này thường là những doanh nghiệp ổn định, tăng trưởng vừa hằng năm (<10%/năm) và trả cổ tức tương đối.
Ví dụ:
Nếu Cổ phiếu A:
- Giá cổ phiếu là: P = 50.000 đồng/ cổ phiếu.
- Cổ tức bằng tiền trả hàng năm là 30% mệnh giá (Tức là 3.000 đồng trên 10.000 đồng).
- Tốc độ tăng trưởng dự kiến dài hạn 8%/năm.
- EPS năm vừa qua là 5.000 đồng/cổ phiếu
Khi đó ta tính được:
- Tỷ suất cổ tức: R = Cổ tức bằng tiền/ Thị giá = 3.000/50.000 = 6%.
- Chỉ số P/E: P/E = 50.000/5.000 = 10.
- Ta cũng có G = 8%/năm (như đề bài)
Từ công thức của Peter Luych & John Neff ta có
(R + G) / P/E = ( 6 + 8) / 10 = 1.4 < 1.5
Nếu theo công thức thì bạn không nên mua vào cổ phiếu này.
Làm rõ hơn về công thức của Peter Luych & John Neff
Đối với Peter Lynch:
Peter Lynch có xu hướng thiên về nhà đầu tư tăng trưởng.
Công thức định giá cổ phiếu ông ưu thích nhất là PEG<1 (thường áp dụng với cổ phiếu tăng trưởng nhanh). Suy ra, khi đó G/PE >1 (Đã đáp ứng ít nhất 2/3 yêu cầu ban đầu).
Bạn có thể tham khảo thêm bài viết: Định giá cổ phiếu theo chỉ số PEG.
Và ông chia sẻ lý do ông mua cổ phiếu tăng trưởng chậm là chính là do yếu tố cổ tức hấp dẫn, điều đó dẫn đến tỷ số: Cổ tức bằng tiền / Chỉ số P/E hấp dẫn.
Bạn có thể tham khảo thêm bài viết: Định giá cổ phiếu theo chỉ số P/E.
Đối với John Neff:
Ông là nhà nhà đầu tư giá trị, ông rất yêu thích chỉ số P/E. Ông rất coi trọng vai trò của cổ tức. Ông đánh giá cổ tức đã góp phần không nhỏ vào kết quả khả quan của ông.
Ông cũng không thích cổ phiếu tăng trưởng cao, một mức tăng trưởng đều đều ổn định ở mức thấp giúp ông yên tâm hơn để đảm bảo doanh nghiệp tốt và ít biến động.
Rõ ràng, một mức tỷ suất cổ tức cao + một tốc độ tăng trưởng nhẹ, ổn định là phù hợp với phong cách John Neff nhất.
Cho nên công thức (R +G)/PE >1.5 là rất phù hợp!
Ứng dụng thị trường Việt Nam
Thực tế khi áp dụng công thức này vào thị trường Việt Nam, Ngọ phát hiện cũng kha khá cổ phiếu áp ứng yêu cầu của công thức này.
Ngọ ví dụ một mã đó là DSN (Công viên nước Đầm Sen)
Về cổ tức: (Theo lịch sử trả cổ tức)
Ta có:
- Cổ tức năm 2016 được chốt trả vào 22/12/2016 là 36% (3.600 đồng), 16/02/2017 là 1.400 đồng
- Cổ tức năm 2017 được trả vào tháng 1 & 3/2018 lần lượt là 36% (3.600 đồng) & 20% (2.000 đồng)
- Cổ tức năm 2018 được trả vào tháng 1&2/2019 lần lượt là 36% và 29% tương ứng 3.600đồng & 2.900 đồng
Do đó cổ tức bằng tiền trung bình 3 năm là: 5.700 đồng
Với giá cổ phiếu tại thời điểm Ngọ viết (6/2019) là 59.500 đồng.
Ta suy ra:
Tỷ suất cổ tức R = 5.700/59.500 = 9.6%
Xét về tăng trưởng:
(Còn cụ thể số liệu từng năm như thế nào bạn có thế xem chi tiết ở cafef)
Dựa vào mức tăng trưởng quá khứ, cũng như lợi thế cạnh tranh của DSN ở vị trí đắt địa Sài Gòn, (có thể tăng giá vé hàng năm, & tăng khách đến chơi, nhưng hiện đang bí đường mở rộng
Giả định: mức tăng trưởng DSN trong 3-10 năm nằm trong dải trong dải: 0% -10%/năm
Lưu ý: Tốc độ tăng trưởng ở đây là tăng trung bình từ 3-10 năm, không phải là tăng trưởng năm sau hay các năm trước.
Khi đó: Kết hợp giữa cổ tức & tỷ lệ tăng trưởng và chỉ số P/E của DSN (P/E =7.51 – theo số liệu thực tế)
Khi:
- Tốc độ tăng trưởng < 2%. Dựa vào công thức, kết quả là KHÔNG ĐẠT
- Tốc độ tăng trưởng g >=2%. Dựa vào công thức, kết quả là ĐẠT
Kết luận: Dựa vào Bảng kết quả công thức định giá của Peter Luych & John Neff. Thì tại thời điểm viết: Mua cổ phiếu DSN sẽ có khả năng phần thưởng lớn hơn đáng kể so với rủi ro, xét cho nắm giữ dài hạn.
Nguồn: Tham khảo cophieux, Happy Live tổng hợp
Có thể bạn quan tâm: Payback Time – Ngày đòi nợ – Phil Town
(Phương pháp đầu tư 4 chữ M giúp xác định giá trị, giá cả của công ty, biên an toàn và thời điểm mua cổ phiếu hợp lý)
