Bất chấp các dự báo suy giảm, đồng đô la Mỹ đã trỗi dậy mạnh mẽ trong năm 2024 và được kỳ vọng duy trì sức mạnh trong năm 2025. Tuy nhiên, nhiều chuyên gia cho rằng, đồng bạc xanh có thể đang bị định giá cao quá mức.

Xung lực tăng giá của đồng đô la Mỹ liệu có suy yếu trong 2025?

Theo nhà kinh tế học Thomas Sowell, sự điều chỉnh giá cả, dù là hàng hóa hay tiền tệ, thường phản ánh nguyên tắc cơ bản của thị trường: giá cả điều phối tài nguyên khan hiếm.

Việc đồng đô la được định giá cao hơn 20% so với giá trị hợp lý, như nhận định của Bank of America, là một ví dụ điển hình về hiện tượng mà Sowell gọi là “giá phản ánh sai thực tế”. Điều này khó có thể duy trì lâu dài, bởi các yếu tố thị trường cuối cùng sẽ kéo giá về mức cân bằng, đặc biệt khi sự mất cân đối như thâm hụt ngân sách Mỹ ngày càng nới rộng.

Sức mạnh ban đầu của đồng đô la

Đồng đô la bắt đầu năm 2024 với sức mạnh vượt trội, được hưởng lợi từ “nền kinh tế biệt lệ” của Mỹ. Sowell chỉ ra rằng, các nền kinh tế biệt lệ như Mỹ, nhờ khả năng tăng trưởng vượt trội, có thể tận dụng ưu thế trong ngắn hạn để thu hút dòng vốn quốc tế. Điều này càng được củng cố bởi lập trường thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và sự tăng trưởng của các công ty công nghệ lớn.

Động lực tăng giá có thể mất đà ngay trong quý đầu tiên

Dominic Schnider từ UBS cho rằng, đà tăng giá của đồng đô la khó có thể kéo dài khi nhà đầu tư đang phớt lờ những rủi ro lớn như khả năng chính sách thuế mới của ông Trump làm suy yếu nền kinh tế Mỹ.
Sowell nhấn mạnh, chính sách kinh tế chỉ bền vững khi các nguồn lực khan hiếm được phân bổ hiệu quả. Việc tăng thuế quan hoặc chi tiêu vượt khả năng có thể khiến nền kinh tế Mỹ bị chệch hướng, dẫn đến áp lực giảm giá mạnh mẽ lên đồng đô la.

Kỳ vọng vào các đồng tiền đối trọng: Euro và Yen Nhật

Theo Steve Englander của Standard Chartered, một trong những yếu tố khiến đồng đô la có thể giảm giá là sự cải thiện nhẹ trong triển vọng kinh tế châu Âu.

Sowell cũng nhấn mạnh rằng, ngay cả những thay đổi nhỏ về lòng tin và hiệu quả kinh tế có thể tạo nên những bước ngoặt lớn. Ông nêu rõ: “Khi nền kinh tế khan hiếm được phân bổ hợp lý hơn, giá trị đồng tiền sẽ tăng.” Điều này cho thấy, nếu châu Âu giải quyết được các vấn đề kinh tế nội bộ hoặc Nhật Bản duy trì được tăng trưởng ổn định, đồng đô la sẽ phải đối mặt với sự cạnh tranh mạnh mẽ.

Lịch sử lặp lại? Bài học từ nhiệm kỳ đầu tiên của ông Trump

Sowell tin rằng, thị trường tài chính luôn phản ứng không chỉ với chính sách mà còn với hiệu ứng kỳ vọng.
Bài học từ năm 2016, khi đồng đô la tăng mạnh ngay sau chiến thắng của ông Trump rồi giảm giá đáng kể trong năm tiếp theo, cho thấy sự kỳ vọng cao đôi khi dẫn đến thất vọng lớn. Nếu các chính sách kinh tế hiện tại không được thực hiện hiệu quả, nền kinh tế Mỹ có thể không duy trì được sự “biệt lệ”, và đồng đô la sẽ chịu áp lực giảm giá.

Giá trị thực hay “bong bóng định giá”?

Theo Sowell, một trong những nguyên nhân khiến đồng đô la bị đánh giá cao quá mức chính là sự thiếu cân đối trong nền kinh tế Mỹ. Ông nêu rõ: “Giá cả không phải là nguyên nhân của khan hiếm, mà là tín hiệu phản ánh khan hiếm.” Nếu mức giá hiện tại của đồng đô la không phản ánh đúng sức mạnh thực tế của nền kinh tế Mỹ, áp lực giảm giá là điều khó tránh khỏi.

Như vậy, việc định giá quá cao của đồng đô la và các bất ổn về chính sách có thể dẫn đến sự mất giá trong dài hạn, đặc biệt khi các đồng tiền đối trọng như euro hay yen Nhật được hỗ trợ bởi cải thiện trong nội bộ. Đồng thời, bài học từ lịch sử cho thấy rằng, việc duy trì sức mạnh của đồng đô la không chỉ dựa vào sự hưng phấn ngắn hạn mà còn đòi hỏi sự cân bằng giữa kỳ vọng của thị trường và thực trạng kinh tế.

Happy Live Team

Tham khảo “Đồng đô la đang bị định giá quá mức?”, Vietstock

Cuốn sách giúp thay đổi nhiều luận điểm còn đang mơ hồ và những lầm tưởng khi nghĩ về kinh tế học – tác giả Thomas Sowell

ĐẶT SÁCH