Ed Thorp: Điều tốt nhất bạn có thể làm là giáo dục bản thân suy nghĩ rõ ràng và hợp lý
Đây là một cuộc phỏng vấn tuyệt vời với Ed Thorp tại Barron’s, trong đó Thorp thảo luận về cách anh ấy có thể đánh bại các sòng bạc. Làm thế nào thị trường chứng khoán giống như một sòng bạc. Danh mục đầu tư hiện tại của anh ấy. Và một số bài học quan trọng mà anh ấy đã học được khi đầu tư.
Một đoạn trích từ bài báo đó:
Năm 1962, nhà văn trẻ Tom Wolfe đã viết một hồ sơ đầy thiện cảm trên tờ Washington Post về một nhà toán học 30 tuổi đã học được cách đánh bại ngôi nhà trong trò xì dách. Nhà toán học Edward Thorp đã mô tả cách tìm ra trình tự của các quân bài và cách đặt cược cho phù hợp.
Câu chuyện lan truyền mạnh mẽ. Và Thorp, người dạy toán tại Viện Công nghệ Massachusetts và sau đó là Đại học California, Los Angeles, đã trở thành một người nổi tiếng ngay lập tức, người đã viết những cuốn sách bán chạy nhất về các kỹ thuật của mình. (Trên thực tế, Fischer Black và Myron Scholes đã sử dụng ý tưởng chính từ một trong những cuốn sách đó cho công thức của họ để lựa chọn giá cả; sau đó họ đã giành được giải Nobel.)
Thorp cũng đã phát minh ra một máy tính đeo được có thể đánh bại sòng bạc tại trò roulette. Chẳng bao lâu sau, anh ấy lấy những gì mình biết và bắt đầu áp dụng nó vào thị trường chứng khoán và thu hút khách hàng tư nhân. Một người ngưỡng mộ ban đầu là Warren Buffett, người đã sớm đóng cửa phương tiện quản lý tiền sớm vì cổ phiếu quá đắt, đã khuyên một khách hàng nên ký hợp đồng với Thorp. Năm 1969, Thorp mở Princeton Newport, một quỹ lượng tử sinh lợi 19,1% một năm cho đến năm 1988. Vài năm sau, Thorp bắt đầu một quỹ chênh lệch giá thống kê mới bằng cách sử dụng các kỹ thuật mà ông phát hiện vào năm 1980.
Steven Friedman, người sáng lập Diễn đàn đầu tư của Santangel, một nhà đầu tư cho biết: “Ed được biết đến như cha đẻ của đầu tư định lượng, nhưng thiên tài của anh ấy thực sự là khả năng xác định các khu vực kém hiệu quả của thị trường và tìm ra cách để tận dụng các định giá sai. hội nghị. Thorp đóng cửa quỹ thứ hai vào năm 2002, khi lợi nhuận “giảm xuống còn thiếu niên thấp. Tôi không muốn làm việc cho thanh thiếu niên, ”anh nhớ lại.
Cùng với đó, Thorp đã viết sách của mình, bao gồm cuốn hồi ký mang tính giải trí và thông tin A Man for All Markets, sẽ ra mắt dưới dạng bìa mềm vào tháng tới. Chúng tôi đã bắt kịp Thorp, hiện 85 tuổi, ngay trước khi ông ấy đi nghỉ đi bộ đường dài ở New Zealand. Trong phần đầu tiên của cuộc phỏng vấn trên phạm vi rộng này, anh ấy đã cho chúng tôi biết thị trường chứng khoán giống như sòng bạc như thế nào và tại sao đầu tư theo chỉ số lại đáng giá như vậy. Tiếp tục đọc để biết thêm.
Barron’s: Làm thế nào bạn trở thành cha đẻ của đầu tư định lượng?
Thorp: Ở trường trung học, tôi chợt nhận ra rằng quả bóng roulette chuyển động theo một quỹ đạo trang nghiêm như một hành tinh. Tôi nghĩ nó có thể đoán trước được. Tôi đã làm rất nhiều công việc tiến sĩ về vật lý, và tin chắc rằng tôi có thể dự đoán từ chuyển động của quả bóng và cánh quạt quay về nơi quả bóng sẽ rơi, và nếu làm được như vậy thì tôi sẽ có một lợi thế rất lớn. Đó là điều khiến tôi hứng thú với trò chơi craps và cờ bạc nói chung. Tôi đến sòng bạc vào Giáng sinh năm 1958, và trong khi ở đó, tôi đọc một bài báo từ một tạp chí thống kê hướng dẫn cách chơi xì dách để bạn thua từ từ. Tôi quyết định trò chơi có thể đánh bại về cơ bản bằng cách theo dõi các thẻ. Vì vậy, tôi đã lấy tất cả thông tin từ những người đã viết bài báo, cải thiện tính toán của họ và sử dụng những phép tính đó để tìm ra cách đếm thẻ.
Tôi đang ở MIT vào thời điểm đó và [nhập dữ liệu vào] một máy tính tốc độ cao ban đầu được cung cấp cho khoa. Sau chín tháng, tôi đã có kết quả của mình. Tôi thấy rằng bạn thực sự có thể đánh bại blackjack và làm một công việc tốt. Tôi đã công bố nó tại Hiệp hội Toán học Hoa Kỳ, nơi không chỉ có sự tham gia của các nhà toán học mà còn rất nhiều nhân vật khác như Tom Wolfe, và sau đó nó đã lan truyền trên mạng của Associated Press.
Hỏi: Tại sao một số bàn nóng và lạnh?
A: Nếu trò chơi trung thực, phần lớn thời gian đó chỉ là những biến động ngẫu nhiên. Những biến động ngẫu nhiên đó là điều tôi cho là may rủi.
Q: Sòng bạc tương tự như thị trường chứng khoán như thế nào?
A: Hãy tưởng tượng bạn đang đầu tư vào một quỹ chỉ số. Sòng bạc là Mr. Market, người cung cấp cho bạn một bộ sưu tập cá cược. Nếu bạn chọn một quỹ chỉ số, giả sử VTSAX [quỹ Vanguard Total Stock Market Index], vào một ngày điển hình, quỹ này dao động ngẫu nhiên 1%. Nhưng có một sự chênh lệch dài hạn có lợi cho bạn là khoảng một phần hai mươi [điểm phần trăm]. Vì vậy, nếu bạn có 1 triệu đô la trong danh mục đầu tư của mình trong một chỉ số như vậy, Mr. Market sẽ đến gặp bạn mỗi ngày và nói, “Hãy lật một đồng xu. Nếu tỷ lệ này là 50/50, thì bạn sẽ thắng 10.000 đô la hoặc thua 10.000 đô la. Nhưng tôi sẽ trả cho bạn 500 đô la nếu bạn chơi ngày hôm đó ”. Nếu bạn chơi trong một ngày, bạn sẽ ở mức 9.500 đô la hoặc 10.500 đô la. Nếu bạn chơi trong một năm, cơ hội vừa phải là bạn sẽ dẫn trước vì những khoản thanh toán 500 đô la đó cộng lại và vượt qua biến động. Có thể một phần ba số năm, bạn sẽ thất vọng và không hạnh phúc.
Warren Buffett cũng đã dành cả cuộc đời của mình để thu lãi kép. Vì vậy, một quá trình tương tự xảy ra tại các bàn chơi xì dách. Nếu bạn đang đếm bài, bạn có một chút lợi ích của mình. Nhưng trong trò xì dách, bạn chơi 100 ván một giờ và trong một tuần, bạn có thể chơi 4.000 ván. Trong sòng bạc, bạn đạt được mục tiêu lâu dài khá nhanh chóng.
Q: Sự trôi dạt của thị trường chứng khoán mà bạn đang nói đến — đó có phải là những con số thực không?
A: Đó là năm điểm cơ bản một ngày. [Điểm cơ bản là một phần trăm của điểm phần trăm.] Nhân nó với 250 ngày, và nó là khoảng 12,5%. Sự tăng trưởng hình học lịch sử là khoảng 10,5%, do những biến động.
Q: Với sự thay đổi đó, liệu việc chọn cổ phiếu có xứng đáng không?
A: Có ba loại [nhà đầu tư]. Một người muốn làm tốt và không tốn nhiều thời gian. Đó phải là những nhà đầu tư thụ động, và họ sẽ đánh bại hầu hết những người khác, những người sẽ bị kéo xuống bởi phí và chi phí và bị trừng phạt bởi cái mà tôi gọi là “hội chứng sợ hãi con thỏ”, tức là họ cạn kiệt dần và quay trở lại ở trên cùng. Các nhà đầu tư chỉ số vừa mua vừa ngồi tránh tất cả những vấn đề này.
Sau đó, có một nhóm nhỏ các nhà đầu tư muốn trở thành chuyên gia — các nhà quản lý quỹ đầu cơ, những người làm việc cho các quỹ tài trợ, các trường đại học, v.v. Tôi có thể nói thêm rằng họ đã không làm tốt tất cả những điều đó. Sau đó, có những người chỉ thích lộn xộn trên thị trường và sẵn sàng dành thời gian để được học hành. Đối với họ, tôi nói, hãy bỏ một số vốn nhỏ và học hỏi. Nhưng hãy đặt hầu hết nó vào một quỹ chỉ số, nơi nó sẽ phát triển trong khi bạn đang bận học và trả tiền cho nó.
Tôi đã trả tiền cho việc học của mình và biết rằng nó có thể khá đắt, đó là lý do tại sao bạn nên kết hợp nó với các công cụ trực tuyến tốt nhất như bài luận 代 写. Cuốn sách của tôi nói về một số sai lầm lớn và cả về công thức Tiêu chí Kelly, cho bạn biết cách phân bổ tiền giữa các lựa chọn thay thế rủi ro và cung cấp cho bạn ý tưởng về số tiền cần phân bổ cho từng loại.
Hỏi: Nhưng trước khi áp dụng Tiêu chí Kelly, như bạn đã chỉ ra, bạn cần biết lợi thế của mình lớn đến mức nào. Làm thế nào để bạn làm điều đó?
A: Tại sòng bạc, bạn thường có thể tính toán lợi nhuận của mình khá chính xác. Trên thị trường chứng khoán, nó không dễ dàng như vậy. Đối với một quỹ chỉ số, những con số thống kê mà chúng tôi đã xem có lẽ không quá xa so với những gì bạn có thể mong đợi trong tương lai, giả sử thế giới vẫn giống như thế giới mà chúng ta biết và Mỹ là quốc gia thành công. Nó không phải là siêu năng lực duy nhất. Kinh nghiệm lịch sử ở các nước thuộc thế giới thứ nhất đã có từ nhiều thế kỷ trước. Vì vậy, chúng tôi có một ý tưởng khá tốt về số liệu thống kê sẽ dành cho cổ phiếu trong tương lai.
Sau đó, lấy những con số đó và đánh bóng chúng một cách thận trọng, sử dụng [giả định của bạn về] tỷ giá và rủi ro đuôi. Sau đó, bạn có thể thực hiện một tính toán thận trọng khá tốt về số tiền cần đầu tư. Nhưng thực sự, đừng vay mượn. Bạn có thể kiếm được nhiều hơn nếu bạn vay mượn khi mọi thứ đang ở mức hợp lý, nhưng cứ thường xuyên, một điều gì đó tồi tệ lại xảy ra.
Hãy xem tất cả những người đã ở trong ghi chú Giao dịch trao đổi ngắn hạn VelocityShares VIX Nắm giữ biến động ngắn hạn. Trong nhiều năm, mọi người đã đúc tiền và liên tục nói với tôi rằng nó tuyệt vời như thế nào. Tôi đã nghiên cứu nó, không thể nhìn thấy cạnh của chúng, và tôi có thể thấy nhược điểm của con thiên nga đen. Chắc chắn, nó đã bị xóa sổ vào tháng trước.
Đây là phần 2 của cuộc phỏng vấn của chúng tôi với Edward Thorp.
Trong phần thứ hai của cuộc phỏng vấn của chúng tôi với máy đếm thẻ và nhà toán học Edward Thorp – cha đẻ của đầu tư định lượng – ông đã nhớ lại một lần bàn bạc ban đầu với Bernie Madoff, mô tả những gì trong danh mục đầu tư của ông, chia sẻ giải pháp của ông đối với bạo lực súng và đưa ra những bí mật của một sống thọ. Anh ấy cũng đã chia sẻ danh sách gần đây nhất của mình về những gì anh ấy làm để tăng cường tuổi thọ khỏe mạnh, mà chúng tôi đăng toàn bộ được chỉnh sửa nhẹ bên dưới.
Barrons.com: Suốt quãng đường trở lại năm 1991, bạn đã nghi ngờ về sự trở lại của Bernie Madoff.
Edward Thorp: Tôi được yêu cầu xem xét danh mục đầu tư cho một khách hàng, kế hoạch lương hưu của một công ty tư vấn quốc tế lớn. Tôi đã xem qua các quản lý khác nhau của họ. Tất cả đều ổn, ngoại trừ Bernard Madoff Investment Securities. Lợi nhuận cực kỳ đều đặn — 1% hoặc 2% một tháng bất kể điều gì đang diễn ra trên thị trường, sử dụng một chiến lược được cho là đơn giản về cổ phiếu quyền chọn. Ngay cả khi thị trường đi xuống, họ đã đoán một cách kỳ diệu rằng họ nên bán một lượng lớn các hợp đồng tương lai của chỉ số S&P. Nó không thể đúng. Tôi đã yêu cầu khách hàng xác nhận. Đối với một nửa trong số họ, các giao dịch không bao giờ diễn ra trên sàn giao dịch mà vé cho biết họ đã giao dịch trên đó. Sau đó, đối với một phần tư trong số họ, khối lượng không khớp với khối lượng trao đổi.
Tôi đã gọi cho một người bạn tại Bear Stearns và nhờ anh ta, như một sự ưu ái đặc biệt vì tôi là một khách hàng lớn, để có được thông tin về giao dịch trên 10 tùy chọn cụ thể vào những ngày nhất định. 10 tùy chọn mà họ đã kiểm tra cho tôi không có bằng chứng nào cho thấy chúng được kết nối theo bất kỳ cách nào với Madoff. Vì vậy, tôi đã nói với khách hàng của mình rằng đây là một vụ lừa đảo tuyệt đối và anh ta cần rút ra. Tất nhiên, nó đã không nổ trong 17 năm. Một số người đã phẫn nộ vì tôi không bao giờ nói với họ, nhưng tôi có nghĩa vụ được ủy thác là phải giữ miệng.
Q: Hiện tại có gì trong danh mục đầu tư của bạn?
A: Một may mắn tốt lành là gặp Warren Buffett vào năm 1968. Điều đó khiến tôi nhận ra rằng tôi cần đầu tư vào Berkshire Hathaway (mã: BRK.A), mặc dù tôi đã không làm điều đó cho đến năm 1982. Đó là khoản đầu tư duy nhất của tôi. trên thị trường chứng khoán. Nó giống như một chỉ số vốn chủ sở hữu cổ phiếu giá trị rộng. Tôi giữ nó thay cho VTSAX [quỹ Vanguard Total Stock Market]. Nó cũng không phải trả thuế hiện hành. VTSAX có cổ tức được đánh thuế hàng năm. Tôi cũng có một số quỹ đầu cơ, nhưng tôi thấy chúng không tốt bằng Berkshire, vì vậy tôi sử dụng chúng để chi tiêu và tài trợ cho những việc khác mà tôi làm.
Q: Tại sao không đi ra ngoài và tìm kiếm các khoản đầu tư tốt hơn, như bạn đã làm trong quá khứ?
A: Khi tôi 35 tuổi, tôi có nhiều thời gian và ít tiền hơn, vì vậy làm tốt hơn 10% hoặc hơn chỉ số, với ít rủi ro, rất hấp dẫn và thú vị. Ở tuổi 85, giá trị biên của thời gian cao hơn và giá trị biên của tiền thấp hơn. Đây là những khuyến khích mạnh mẽ khi tôi có thể kiếm được 10% trong dài hạn hoặc lâu hơn bằng cách không làm gì cả.
Q: Có rất nhiều quỹ định lượng trên thị trường hiện nay. Có quá nhiều sự cạnh tranh đến nỗi sự kém hiệu quả, mà trước đây bạn có thể đã khai thác, đã biến mất?
A: Tôi không nghĩ vậy. Các quỹ lượng tử quét qua một lượng lớn dữ liệu. Nhưng có rất nhiều thông tin về các công ty không có trong dữ liệu có sẵn, bao gồm cả tư duy chiến lược. Ví dụ, thực tế là một số công ty mua lại cổ phiếu một cách thông minh và một số làm điều đó rất ngu ngốc. Những người thông minh mua lại cổ phiếu khi họ nhận được giá trị bằng tiền của họ, khi nó thực sự đáng để trả cho cổ phiếu vì chúng được định giá quá thấp. Lấy một trường hợp cực đoan khi cổ phiếu có giá trị thanh lý là 10 đô la một cổ phiếu và công ty có thể mua lại cổ phiếu với giá 8 đô la một cổ phiếu. Nhiều quỹ đóng đang ở trong tình huống chính xác mà tôi vừa mô tả. Họ không tình cờ mua lại cổ phiếu của mình vì họ không muốn giảm số vốn họ quản lý và [do đó] giảm phí của họ.
Q: Bạn nghĩ gì về cổ phiếu?
A: Cổ phiếu hôm nay đang ở mức cao và sẽ bị tổn hại khi tỷ giá tăng. Có lẽ chúng ta đã đến muộn trong chu kỳ này. Chúng tôi đang chờ một sự chậm lại và có thể là một sự điều chỉnh nghiêm trọng khác. Tuy nhiên, nếu bạn là một nhà đầu tư dài hạn, cổ phiếu là con đường để đi.
H: Bạn muốn mọi người rút ra bài học gì từ Người đàn ông cho mọi thị trường?
A: Đó là điều tốt nhất bạn có thể làm cho bản thân là giáo dục bản thân suy nghĩ rõ ràng và hợp lý. Nó giúp ích cho việc đào tạo toán học hoặc khoa học hoặc logic. Tiếp theo là được nhiều người đọc và tò mò. Nếu bạn là như vậy, bạn có rất nhiều thứ để sử dụng về mặt công cụ. [Phó Chủ tịch Berkshire Hathaway] Charlie Munger có một bộ sưu tập nhiều mô hình tinh thần — những cách suy nghĩ nhanh về mọi thứ. Tôi cũng có cái riêng của mình, và một trong những mục tiêu yêu thích của tôi là tìm hiểu các yếu tố bên ngoài [tác động lan tỏa từ các hoạt động kinh tế khác].
Ví dụ, nếu tôi mua bảo hiểm cháy nổ cho ngôi nhà của mình, hàng xóm của tôi an toàn hơn một chút. Đó là một lợi ích bên ngoài. Nếu ai đó lái một chiếc ô tô chạy bằng xăng gây ô nhiễm và sử dụng bầu không khí như một bãi rác thải mà không phải trả bất kỳ hậu quả nào, đó là một ngoại tác tiêu cực. Một cái khác là súng. Những kẻ buôn bán súng kiếm được rất nhiều tiền, khách hàng của họ ra tay và giết người, và xã hội phải trả những chi phí khổng lồ. Những người buôn bán súng thì không.
Ngoại tác là một cách tốt để bắt đầu phân tích vấn đề. Rất nhiều vấn đề sẽ biến mất nếu bạn bắt những người phát tán ngoại tác tiêu cực phải trả giá. Có một giải pháp gọn gàng. Ô tô giết chết khoảng 35.000 người mỗi năm. Nếu bạn muốn lái một chiếc ô tô, bạn cần phải có bằng, một số khóa đào tạo, và cả bảo hiểm nếu xe của bạn bị hư hỏng. Mọi người phải chịu trách nhiệm về súng của họ, giống như ô tô. Nếu xe của bạn bị mất cắp, bạn phải báo cáo. [Nếu nó giống nhau] với súng thì sao? Mọi người sẽ không thể tích lũy hàng ngàn khẩu súng, bởi vì công ty bảo hiểm nào sẽ bảo hiểm nó? Bạn nghĩ bảo hiểm sẽ như thế nào đối với khẩu AR-15? Nó sẽ rất cao.
Q: Bạn 85 tuổi và trông giống như bạn đang ở độ tuổi ngoài 60. Bí mật của bạn là gì?
A: Tôi suy nghĩ một cách hợp lý và rõ ràng về cách làm chậm quá trình lão hóa. Tôi đã tập thể dục từ những năm 20 tuổi. Tôi bắt đầu chạy marathon khi tôi 47 tuổi. Tôi đã chạy 22; thời gian tốt nhất trong cuộc đời cá nhân của tôi là 3,17 giờ. Tôi dành năm giờ một tuần để đi bộ mạnh mẽ hoặc chạy bộ nhẹ nhàng. Tôi tập luyện với huấn luyện viên hai lần một tuần. Tôi cảm thấy tôi nên làm nhiều hơn nữa. Tôi có chỉ số khối cơ thể là 22 và cảm thấy thoải mái khi ở đó. Tôi cố gắng ăn một cách bán thông minh. Tôi chưa bao giờ hút thuốc. Đó phải là một trong những điều ngu ngốc nhất. Tôi chưa bao giờ gặp Jim Simons của Renaissance, anh chàng quỹ đầu cơ lượng tử vĩ đại nhất từ trước đến nay, bởi vì anh ta là một người nghiện thuốc lá và tôi không muốn vào văn phòng của anh ta. Bạn nên suy nghĩ về sức khỏe tổng thể và kế hoạch tập thể dục của mình bằng cách sử dụng công cụ đốt cháy chất béo tốt nhất cho phụ nữ. Bạn là người quản lý sức khỏe tốt nhất của chính bạn. Bắt đầu bằng cách tự nói với bản thân: Một số tốt hơn không, và nhiều hơn tốt hơn ít hơn.
Hà An dịch
Có thể bạn quan tâm
Người Đàn Ông Đánh Bại Mọi Thị Trường – Edward Thorp
Từ sòng bạc Las Vegas tới phố Wall
