Không gặp ban lãnh đạo cũng chẳng đọc báo cáo thường niên, có đầu tư giá trị được?
Theo bạn, không gặp ban lãnh đạo cũng chẳng đọc báo cáo thường niên, phải đầu tư giá trị như thế nào?
Trong đại hội thường niên năm 2008 của Berkshire Hathaway, một cổ đông đã hỏi Warren Buffett và Charlie Munger rằng:
“Nếu ông không thể nói chuyện với ban lãnh đạo, không thể đọc báo cáo thường niên và không biết giá cổ phiếu của công ty, ngoài việc được phép xem báo cáo tài chính của công ty, ông sẽ xem xét số liệu nào để xác định xem có nên mua công ty không?”
Họ trả lời:
Buffett: Chà, những gì chúng tôi làm trong đầu tư, cũng như những người khác là phân bổ tiền bây giờ để thu lại nhiều hơn về sau.
Tạm thời, hãy gác khía cạnh thị trường của tài sản sang một bên. Khi bạn mua một trang trại, bạn sẽ không suy nghĩ thị trường nông trại diễn ra như thế nào vào ngày mai, tuần tới hoặc tháng tới. Mà bạn nghĩ về việc bạn có thể thu hoạch được bao nhiêu giạ (1 bushel tương đương 36 lít) đậu hoặc ngô trên mỗi mẫu Anh, và giá của nó đáng bao nhiêu. Khi ấy, bạn nhìn vào bản thân tài sản.
Và trong trường hợp này, câu hỏi đầu tiên bạn phải hỏi là: tôi có hiểu doanh nghiệp để khi đọc báo cáo tài chính, tôi sẽ thu được những thông tin hữu ích phục vụ cho việc đưa ra nhận định về báo cáo tài chính trong tương lai không? Và trong phần lớn các trường hợp, câu trả lời có lẽ là không.
Đối với các cổ phiếu nằm trong các lĩnh lực mà tôi nghĩ mình đủ hiểu biết về quá khứ tài chính, nó sẽ giúp tôi dự đoán về tương lai tài chính mà tôi có thể mua. Bây giờ, tôi không thể khẳng định cổ phiếu có giá trị X hoặc 105% của X hoặc 95% của X. Nhưng nếu tôi có thể mua nó ở mức 40% của X, tôi sẽ cảm thấy mình mua với có biên an toàn (MoS) như Graham đề cập, do đó tôi có thể đưa ra quyết định.
Hầu hết, tôi không thể đưa ra quyết định đầu tư. Nếu bạn trao tôi một loạt các báo cáo tài chính nhưng không cho tôi biết hoạt động kinh doanh là gì, thì tôi không có cách nào để có thể đưa ra nhận định về những gì sẽ xảy ra.
Vì vậy, nếu tôi không biết bản chất của doanh nghiệp, báo cáo tài chính sẽ không tiết lộ thông tin cho tôi quá nhiều. Nhưng nếu tôi biết điều gì đó về doanh nghiệp hoặc sản phẩm rồi tôi xem báo cáo tài chính, tôi có thể đưa ra nhận định.
Chúng tôi đã mua rất nhiều chứng khoán – và trong phần lớn số lượng mà Charlie và tôi đã mua, chúng tôi không bao giờ gặp hay nói chuyện với ban lãnh đạo. Chúng tôi chủ yếu làm việc trên báo cáo tài chính, những hiểu biết chung về hoạt động kinh doanh và hiểu biết cụ thể về ngành và doanh nghiệp mà chúng tôi mua. Ông có ý kiến gì thêm không Charlie?
Munger: Tôi nghĩ có một số liệu mà chúng tôi sử dụng và những nhà đầu tư khác cũng nên sử dụng nhiều hơn. Chúng tôi có xu hướng thích những doanh nghiệp dồi dào tiền mặt. Một trong những lý do chính để sở hữu nó là bạn có tất cả số tiền này.
Buffett: Bạn sẽ thấy dễ hiểu hơn rất nhiều khi nói về một doanh nghiệp mang đến cho bạn tấm séc mỗi tháng… Nhưng tôi đã mua rất nhiều thứ từ báo cáo tài chính. Và có rất nhiều thứ tôi không mua dù biết ban lãnh đạo tuyệt vời nhất thế giới – bởi vì nếu rơi vào doanh nghiệp tệ, ban lãnh đạo tuyệt vời cũng không tạo ra sự khác biệt lớn.
Quan trọng là doanh nghiệp, đồ ngốc ạ!
“Điều thú vị trong cuộc sống là thế này: nếu bạn từ chối chấp nhận bất cứ điều gì ngoại trừ những điều tốt nhất, bạn sẽ thường xuyên nhận được chúng”. – W. Somerset Maugham
Suy nghĩ của Maugham khá liên quan đến việc chọn các doanh nghiệp để đầu tư.
Nếu bạn từ chối chấp nhận bất cứ điều gì ngoại trừ một doanh nghiệp tốt hoặc tuyệt vời, bạn sẽ thường xuyên nhận diện được nó. Đó là lý do rất nhiều nhà đầu tư xung quanh bạn, những người từ chối làm công việc khó khăn để chọn ra các doanh nghiệp tốt nhất (tất nhiên là với mức giá phù hợp), hiện đang mắc kẹt với một số cổ phiếu rác trong danh mục đầu tư của họ.
- Chọn một doanh nghiệp có hoạt động kinh doanh tốt và có biên an toàn cao, bạn sẽ có khả năng kiếm tiền trong dài hạn là rất cao.
- Chọn một doanh nghiệp có hoạt động kinh doanh kém với bất kỳ biên an toàn nào, khả năng rất cao là bạn sẽ mất một chiếc áo cho đến toàn bộ tủ quần áo về lâu dài!
Hiểu về một doanh nghiệp cũng đóng vai trò đáng kể trong việc xác định biên an toàn của bạn, đây là công cụ tuyệt vời để giúp bạn tránh bị mất rất nhiều tiền.
Dưới đây là những gì Buffett đã viết trong lá thư gửi cho các cổ đông năm 1997…
“Nếu bạn hiểu doanh nghiệp một cách hoàn hảo và cả tương lai của doanh nghiệp, bạn sẽ cần rất ít xét theo theo biên an toàn. Nhưng một khi doanh nghiệp càng dễ bị tổn thương, mà bạn vẫn muốn đầu tư vào nó, biên an toàn bạn cần càng lớn.
Nếu bạn lái chiếc xe tải băng qua cây cầu có trọng tải 10.000 pound với chiếc xe nặng 9800 pound, nếu cây cầu cao hơn 6 inch so với mặt đất, bạn có thể cảm thấy ổn, nhưng nếu nó bắt qua khe núi dốc Grand Canyon, hẳn bạn sẽ muốn biên an toàn lớn hơn một chút.”
Tóm lại, tập trung vào chất lượng của doanh nghiệp bạn đang tìm mua. Đừng quá tải về việc có được bức tranh tài chính và định giá đúng cả ba chữ số thập phân.
Trên thực tế, nếu bạn không hiểu một doanh nghiệp và/hoặc điều gì đó có vẻ khó khăn/gặp vấn đề trong vài phút đầu thoáng qua, bạn hoàn toàn có thể bỏ qua việc xem xét hiệu suất tài chính hoặc định giá ngay tức khắc.
Như Munger khuyên, tốt hơn hết là ghi nhớ điều hiển nhiên hơn là nắm bắt thuật bí truyền.
Nguồn: Safalniveshak, Happy Live dịch
Có thể bạn quan tâm
Bộ sách Đầu tư giá trị từ A đến Z
