Đây là 1 trong những cách lọc cổ phiếu đơn giản nhất nhưng hiệu quả rất cao. Phương pháp này được Benjamin Graham giới thiệu trong cuốn sách kinh điển của ông: The Intelligent Investor: The Definitive Book on Value Investing.

Ben Graham đưa ra 2 chỉ tiêu lọc, bao gồm:

• Net Current Asset Value (NCAV) và
• Net Net Working Capital (NNWC)

Cách tính NCAV

Công thức tính NCAV rất đơn giản:

NCAV = Current Assets – Total Liabilities

Hay:

NCAV = Tài sản ngắn hạn – Tổng nợ phải trả

Để tính NCAV trên mỗi cổ phiếu để có thể so sánh với giá thị trường, bạn chỉ cần chia NCAV cho tổng số lượng cổ phiếu lưu hành:

NCAV per share = (Current Assets – Total Liabilities)/Total Share Outstanding

Cách tính NNWC

NNWC có cách tính tương tự như NCAV nhưng được đưa thêm vào các hệ số điều chỉnh. Những hệ số điều chỉnh này thể hiện cho sự giảm giá của tài sản khi doanh nghiệp thanh lý và giải thể.

Cụ thể:

NNWC = Cash & Cash equivalents

+ Short-term investments

+ 0.75 x Account Receivables

+ 0.5 x Inventory

– Total Liabilities

Bạn có thể thấy, giá trị các khoản phải thu đã điều chỉnh giảm chỉ còn 75%. Giá trị hàng tồn kho cũng điều chỉnh giảm còn 50%. Tính trên 1 cổ phiếu:

NNWC per share = NNWC / Total Share Outstanding

Sử dụng NCAV và NNWC như thế nào?

Phương pháp này của Ben Graham thường sử dụng rất hiệu quả trong 1 thị trường giá xuống hoặc thị trường tích lũy ở vùng đáy. Khi đó, cổ phiếu ít được quan tâm hơn vì thế sẽ xuất hiện rất nhiều cổ phiếu bị bán ở mức giá thấp hơn giá trị thanh lý (NCAV hoặc NNWC) của nó. Ở những thị trường giá lên, số lượng những cổ phiếu có giá thị trường thấp hơn NCAV hoặc NNWC sẽ giảm dần. Sẽ rất khó tìm được những cơ hội đầu tư bằng phương pháp này. Tuy nhiên, tôi thường nhìn số lượng những cổ phiếu được lọc theo phương pháp này như 1 chỉ báo về độ “nóng” của thị trường.

Nghĩa là:

Nếu tại 1 thời điểm mà toàn bộ thị trường không có 1 cổ phiếu nào thỏa mãn bộ lọc NCAV hoặc NNWC thì… có lẽ thị trường đang tăng quá cao và đám đông đang kỳ vọng quá cao về giá trị của cổ phiếu.

Chú ý: Bộ lọc theo phương pháp của Ben Graham không áp dụng cho cổ phiếu thuộc lĩnh vực tài chính như ngân hàng, công ty bảo hiểm hay công ty chứng khoán.

Bộ lọc theo NCAV

Chỉ tiêu lọc theo phương pháp của Ben Graham có thể coi là đơn giản nhất…

#1. P/NCAV < 1

#2. 3M Average Volume > 500 triệu VNĐ

Chỉ tiêu lọc #2 này là khuyến nghị bổ sung của tôi khi áp dụng phương pháp của Ben tại thị trường Việt Nam. Cụ thể… Giá trị giao dịch trung bình 1 phiên trong 3 tháng gần nhất lớn hơn 500 triệu VNĐ. Chỉ tiêu này sẽ giúp loại bỏ những cổ phiếu có thanh khoản thấp và rất khó để mua vào.

#3. Sắp xếp tỷ lệ P/NCAV tăng dần

Tỷ lệ P/NCAV càng nhỏ thì biên an toàn cho bạn càng lớn.

Bộ lọc theo NNWC

Cách áp dụng tương tự như bộ lọc NCAV.

#1. P/NNWC < 1

#2. 3M Average Volume > 500 triệu VNĐ

#3. Sắp xếp tỷ lệ P/NNWC tăng dần

Bạn chỉ cần thay NCAV bằng NNWC trong công thức lọc.

Tránh bẫy giá trị khi sử dụng phương pháp của Ben Graham

Chúng ta đều hiểu rằng… Một cơ hội đầu tư chỉ thực sự tốt khi có tối thiểu 2 trong số 3 yếu tố: #Quality, #Value và #Momentum.

Trong phương pháp của Ben, ông chỉ tập trung vào việc tối ưu #Value… Bằng cách tìm những cổ phiếu đang giao dịch ở mức giá thấp hơn cả giá trị công ty trong trường hợp giải thể.

Điều này giúp cho ông tạo ra 1 biên an toàn cực kỳ lớn khi nắm giữ cổ phiếu. Tuy nhiên lại tồn tại bẫy giá trị, đó là: Cổ phiếu đó có chất lượng kém và không đủ động lực tăng giá. Vì thế việc nắm giữ cổ phiếu trở thành vô nghĩa khi giá cổ phiếu không bao giờ tăng trở lại. Cách tốt nhất là bạn hãy đánh giá lại thật kỹ cổ phiếu trước khi quyết định mua.

Cụ thể?

Hãy đảm bảo công ty đó vẫn đang hoạt động kinh doanh bình thường. Vẫn kinh doanh có lãi, doanh thu ổn định, lợi nhuận ổn định và tỷ lệ đòn bẩy được duy trì hợp lý.

Nguồn: Govalue

Có thể bạn quan tâm

Bộ sách Phân tích kỹ thuật toàn diện kiếm tiền trên mọi thị trường

ĐẶT SÁCH