Bóc Tách “Khuôn Khổ Dhandho” – Phần 7: Giao dịch chênh lệch giá
Giao dịch chênh lệch giá là cấu trúc mạnh và là công cụ cơ bản trong kho vũ khí của bất kỳ nhà đầu tư giá trị nào.
Giao dịch chênh lệch giá đối với nhà đầu tư Dhandho
Dường như mọi công ty khởi nghiệp đều tham gia vào giao dịch chênh lệch kiểu Dhandho. Đa số doanh nhân không phải người chấp nhận rủi ro, mà là “tay chơi” ăn chênh lệch theo kiểu Dhandho.
Ví dụ minh họa:
Vào thuở ban sơ của máy tính cá nhân (PC), Shevlin thuộc dạng hacker sở hữu một máy tính và một máy in trong căn hộ của mình. Thiết lập lý tưởng yêu cầu máy in phải đặt cách xa PC và anh cần một dây cáp dài 20 feet để kết nối chúng. Anh tìm đến cửa hàng bán cáp máy in, phụ kiện máy tính để hỏi xem họ có dây cáp dài không.
Vào thời điểm đó, PC còn mới mẻ nên kết cấu của tất cả loại cáp này không phổ biến hay có tiêu chuẩn như ngày nay. Mà là tổ hợp hỗn loạn các tiêu chuẩn của cáp và ổ cắm khác nhau. Nhà bán lẻ chỉ bán dây cáp dài bảy feet, nên gợi ý cho Shevlin nối ba dây cáp lại và thêm vào một số đầu nối đặc biệt. Shevlin không hài lòng với giá tiền cuối hay tính chất của giải pháp đưa ra.
Anh đi đến cửa hàng một lần nữa và giới thiệu mình là dân công nghệ trong quân ngũ nên nắm được phương pháp chế tạo dây cáp PC. Anh ngỏ ý muốn sản xuất và bán các loại cáp ở nhiều độ dài khác nhau cho nhà bán lẻ. Nhà bán lẻ cho biết ông đã từng nhận nhiều lời chào hàng cho các loại cáp có độ dài khác nhau nhưng không có khả năng mua hay cung cấp. Tuy nhiên, nhà bán lẻ do dự bởi rủi ro tồn kho số cáp không thương hiệu, e rằng chịu chung số phận với khối hàng tồn nhanh chóng bị lỗi thời. Shevlin đề nghị cung cấp hàng theo hình thức bán ký gửi (consignment). Nhà bán lẻ đồng ý, miễn là trên cơ sở ký gửi hàng bán, ông ta sẽ dang tay chào đón.
Họ bắt đầu nhận được đơn đặt hàng dây cáp từ nhiều nhà bán lẻ hơn và doanh thu của họ tăng trưởng vượt bậc trong vài tháng tiếp theo (đánh dấu sự xuất hiện và phát triển bùng nổ của Compulink). Sau đó, doanh thu bắt đầu sụt giảm. Các nhà bán lẻ cho hay họ không cần cáp CompuLink nữa vì đối tác chính của họ đã cung cấp những độ dài đó với thương hiệu và bao bì tốt hơn.
Shevlin vô cùng thất vọng về điều này và đã dành thời gian suy nghĩ. Anh nhận ra rằng những nhà sản xuất PC và máy in liên tục thiết kế các mẫu máy in và máy tính mới cùng các thiết bị cần kết nối khác. Cứ vài tháng, CompuLink lại thay đổi phần lớn dòng sản phẩm của mình khi các đối thủ bước vào cuộc cạnh tranh.
Shevlin luôn đi trước các “ông lớn” khoảng ba đến sáu tháng trong việc giới thiệu dây cáp vì anh nhanh chân và tập trung. Các đối thủ chậm chạp hơn vì họ là những công ty lớn nên cần nhiều thời gian để tung sản phẩm mới. Shevlin đẩy loại cáp mới vào các kênh phân phối, tranh thủ khoảng siêu lợi nhuận ở thế độc quyền. Anh tận dụng lợi thế triệt để trong ba đến sáu tháng, trước khi bị các nhà cung cấp chính thống thế chân hoặc buộc phải giảm giá.
Khi giao diện máy tính bắt đầu được chuẩn hóa, chênh lệch ban đầu của CompuLink biến mất. Nhưng công ty tiếp tục tiến hóa và biến đổi – luôn tìm cách khai thác chênh lệch. Công ty tìm thấy một khoảng cách như vậy trong mối lắp đặt cáp phức tạp. Ngày nay, CompuLink có 600 nhân viên hầu hết làm việc tại bộ phận dịch vụ lắp đặt cáp. Khoản chênh lệch này cũng bị thu hẹp, nhưng đồng thời đã giúp công ty xây dựng thương hiệu và danh tiếng. CompuLink có thể sẽ tiếp tục vươn mình – ít nhất là trong vài năm nữa trước khi khoảng cách này không còn do thay đổi công nghệ hoặc cạnh tranh khốc liệt hơn.
Liệu khoảng chênh lệch Dhandho sẽ có thể tồn tại mãi mãi?
Câu trả lời dĩ nhiên là không, cuối cùng, mọi thứ sẽ xuống cấp. Ngay cả khi khoản chênh lệch Dhandho tưởng chừng vĩnh cửu, doanh nghiệp rồi cũng biến mất. Điều đó không có nghĩa rằng chúng ta không thể đầu tư và thu về khoản lợi nhuận khấm khá.
Tuy nhiên, chúng ta cần có một số quan điểm về khả năng khoản chênh sẽ kéo dài 10 tháng hay là 10 năm. Khoản chênh càng rộng càng tốt, càng bền vững càng tốt. Sự khác biệt giữa khoản chênh lệch Dhandho và khoản chênh lệch truyền thống chủ yếu nằm ở thời gian và độ rộng của khoản chênh lệch. Với Dhandho, khoản chênh lệch này có thể kéo dài trong nhiều năm, và lợi nhuận nhà đầu tư có thể thu được nhờ đó là rất lớn.
Hãy túc trực tìm kiếm các cơ hội chênh lệch giá. Chúng cho phép bạn thu về tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư cao mà gần như không chịu bất cứ khoản rủi ro nào. Khai thác những khoản chênh lệch Dhandho hết mức có thể.
Nguồn: Trích từ sách “Nghệ thuật đầu tư Dhandho – The Dhandho Investor” – Mohnish Pabrai
Có thể bạn quan tâm: Nghệ thuật đầu tư Dhandho
(Phương pháp đầu tư rủi ro thấp, lợi nhuận cao)
