Sự thành công của Mohnish Pabrai xoay quanh khuôn khổ Dhandho (Phần 2)
Những nhà đầu tư theo phong cách Dhandho có thể khác nhau về xuất xứ, về tính cách hay ngoại hình, nhưng tư duy thành công của họ lại đều hướng về khuôn khổ Dhandho – và trong khuôn khổ ấy, bạn sẽ phải học thuộc lòng 9 nguyên tắc này.
5. ĐẶT CƯỢC LỚN KHI TỶ LỆ CƯỢC CÓ LỢI THẾ NGHIÊNG VỀ PHÍA BẠN
Kế hoạch kinh doanh nhà nghỉ của Papa Patel có thể thất bại. Tuy nhiên, xét hai lần đặt cược liên tiếp trong năm năm, tỷ lệ cược cho ra hai kết quả chống lại Papa Patel không đáng kể. Ngay cả khi ông thất bại cả hai lần đặt cược, vì không có nhiều vốn lúc khởi sự nên thua lỗ của ông ấy rất nhỏ. Các mạng lưới an sinh xã hội sẽ giúp ông đứng lên trở lại. Nhưng nếu thắng ông sẽ nhận được hơn gấp 20 lần số vốn ban đầu, trong đó tỷ lệ thắng ít nhất một lần đạt trên 99%. Lại là câu nói kinh điển “ngửa thì tôi thắng, còn sấp thì tôi chẳng thiệt bao nhiêu”.
Với chúng tôi, đầu tư tương đương với việc đi chơi và đặt cược chống lại hệ thống cá cược đua ngựa. Chúng tôi tìm kiếm con ngựa với một nửa cơ hội chiến thắng nhưng tỷ lệ thưởng đạt ba trên một. Bạn đang tìm kiếm canh bạc bị định giá sai. Đó mới chính là đầu tư. Và bạn phải có hiểu biết để kiểm tra khi nào là lúc canh bạc bị định giá sai. Đó là đầu tư giá trị.
– Charlie Munger –
Năm doanh nhân Dhandho của chúng ta không hề quá khác biệt. Họ đều tập trung vào vốn và khoản đặt cược của mình. Phần lớn thời gian họ không làm gì hoặc đặt cược rất nhỏ (Branson) trừ khi đó là tỷ lệ cược vượt trội và nghiêng về lợi thế của họ, nhưng sự kiện này không thường xuyên xảy ra. Vào những thời điểm đó, họ hành động quả quyết với khoản đặt cược lớn.
6. TẬP TRUNG VÀO CHÊNH LỆCH (ARBITRAGE)
Kiếm lời dựa vào chênh lệch giá được định nghĩa kinh điển là một nỗ lực tìm kiếm lợi nhuận bằng cách khai thác sự chênh lệch giá trong các công cụ tài chính giống nhau hoặc tương tự nhau. Ví dụ, nếu vàng đang giao dịch tại thị trường London ở mức 550 đô la một ounce, còn tại thị trường New York ở mức 560 đô la 1 ounce, giả sử chi phí giao dịch thấp thì một giao dịch viên chênh lệch giá có thể mua vàng ở London và bán ngày ở New York để bỏ túi khoản chênh lệch.
Bất cứ lúc nào bạn bước vào trò chơi chênh lệch giá, bạn cũng sẽ nhận được một thứ gì đó cho dù không có gì. Nhà giao dịch chênh lệch giá luôn hưởng lợi thế dưới nhiều hình thức khác nhau vì khi khoản chênh lệch rõ ràng xuất hiện, bạn không thể nào thua lỗ được. Papa Patel cũng chơi trò chênh lệch giá. Những nỗ lực kiếm lời chênh lệch giá của ông không phải không mang rủi ro, nhưng chắc chắn chúng có rủi ro cực kỳ thấp và mang nhiều đặc điểm chung với kiếm lời chênh lệch giá kinh điển.
Trò chơi chênh lệch giá của Papa Patel và Manilal rất đơn giản. Vào thời điểm họ quản lý nhà nghỉ, chi phí hoạt động giảm xuống. Với cấu trúc chi phí thấp, họ cung cấp mức giá thuê phòng qua đêm trung bình hết sức cạnh tranh dẫn đến lượng thuê phòng cao hơn. Chính chi phí càng thấp, lượng thuê càng cao này cho họ khoảng cách chênh lệch vượt trên tất cả đối thủ cạnh tranh
của mình – cho đến khi nhà nghỉ của một người Patel khác mọc lên và cạnh tranh với họ. Có thể mất từ 15 đến 20 năm trước khi anh bạn Patel kia xuất hiện. Tuy sự chênh lệch (spread) rồi cũng biến mất nhưng có thể kéo dài vài thập kỷ, Papa Patel và Manilal hẳn đã tranh thủ “vắt kiệt” tận dụng (milking) khoảng cách chênh lệch hết sức có thể.
7. MUA DOANH NGHIỆP VỚI CHIẾT KHẤU LỚN SO VỚI GIÁ TRỊ NỘI TẠI
Có vẻ như Papa Patel chưa bao giờ đọc quyển Nhà đầu tư thông minh (Intelligent Investor) của Benjamin Graham hoặc thậm chí chưa từng nghe đến chỉ dụ “biên an toàn” của Graham. Tuy nhiên, về bản chất Papa Patel hiểu khái niệm giảm thiểu rủi ro bất lợi trước khi nhìn vào tiềm năng tăng trưởng. Nếu bạn mua tài sản với mức giá chiết khấu thấp hơn nhiều so với giá trị cơ bản của nó, ngay cả khi viễn cảnh tương lai mờ mịt hơn dự kiến, tỷ lệ mất vốn cố định vẫn thấp. Đó chính xác là những gì Papa Patel thực hiện. Ông sở hữu biên an toàn khổng lồ khi mua nhà trọ.
8. TÌM KIẾM DOANH NGHIỆP RỦI RO THẤP, BẤT ĐỊNH CAO (HIGH-UNCERTAINTY)
Khoản đầu tư vào nhà nghỉ của Papa Patel không mang nhiều rủi ro kèm theo. Tuy nhiên, kết quả lại mang tính bất định đáng kể. Điều gì xảy ra nếu giá xăng trụ ở mức cao hay suy thoái kinh tế còn tiếp tục? Ngay cả trong kịch bản đó, Papa Patel vẫn cung cấp chi phí thấp. Ông vẫn có thể tính phí thấp hơn và theo đó lượng phòng cho thuê sẽ cao hơn. Ngay cả trong kịch bản ảm đạm và u tối, ông vẫn chống chịu được. Nếu nền kinh tế bùng nổ và giá nhiên liệu vừa phải, ông quả thật trúng đậm. Trong khoản đầu tư vào nhà nghỉ, ông có rủi ro rất thấp và tính bất định tương
đối cao.
Rủi ro thấp và bất định cao là sự kết hợp tuyệt vời. Các doanh nhân Dhandho đưa khâu giảm thiểu rủi ro bất lợi lên vị trí ưu tiên hàng đầu. Các tình huống rủi ro thấp, theo định nghĩa là tình huống gặp ít bất lợi. Còn sự không chắc chắn cao có thể ứng phó một cách thận trọng bằng việc tính toán một loạt kết quả có khả năng xảy ra. Rồi bạn sẽ ăn mừng với khẩu hiệu kinh điển của
doanh nhân Dhandho: Ăn thì tôi thắng, thua thì tôi chẳng thiệt bao nhiêu!
9. LÀM KẺ BẮT CHƯỚC DỄ DÀNG HƠN NGƯỜI SÁNG TẠO
Những người Patel đầu tiên trải đường cho hàng nghìn người theo sau. Papa Patel từng thấy vài người Patel đầu tiên đeo đuổi việc mua nhà nghỉ nhỏ. Trong các cuộc trò chuyện với những
người tiên phong này, mô hình kinh doanh không tốn nhiều hoạt động trí óc hiện rõ mồn một trong ông. Ông không lập kế hoạch đổi mới. Ông đơn giản lần dò theo con đường những người
bạn Patel để lại. Hàng nghìn người Patel nối đuôi nhau không đổi mới, Manilal cũng vậy. Tương tự, tôi cũng ấp ủ ý tưởng cho TransTech từ người chủ cũ của mình tại Tellabs. Công ty cũ của tôi không muốn theo đuổi ý tưởng đó, ngược lại tôi nhận thấy trong nó tiềm năng to lớn – vì vậy tôi rời Tellabs để nâng cấp và mở rộng ý tưởng. Đổi mới là cuộc chơi mạo hiểm, nhưng nâng cấp và mở rộng quy mô mang theo ít rủi ro hơn nhưng lợi nhuận khá là tuyệt vời.
Trích từ “Nghệ thuật đầu tư Dhandho” – Mohnish Pabrai
Có thể bạn quan tâm: Nghệ thuật đầu tư Dhandho
(Phương pháp đầu tư rủi ro thấp, lợi nhuận cao)
